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作家：华泰期货

中枢不雅点

铜阛阓分析

期货行情：

11 月 30 日，沪铜主力合约开于 68,200 元/吨，收于 68,220 元/吨，较前一来回日收盘 高涨 0.10%。当日成交量为 67,925 手，抓仓量为 162,935 手。 昨昼夜盘沪铜主力合约开于 68,000 元/吨，收于 68,290 元/吨，较昨日午后收盘高涨 0.21%。

现货情况：

据 SMM 讯，昨日为本月临了一个来回日，日内升水不测走高。早盘盘初，抓货商报主 流平水铜对下月票升水 500-520 元/吨，好铜如金川大板对下月票报升水 550 元/吨。市 场货源紧缺。卑鄙对高升水亦抓不雅望气派。插足主流来回时段，主流平水铜对下月票 报升水 520-530 元/吨部分红交，随后阛阓货源近无，平水铜对下月票升水 530 元/吨甚 至难寻现货。好铜如 CCC-P 等货紧对下月票报升水 560 元/吨部分红交，随后对下月票 涨至升水 570 元/吨，湿法铜货紧畅达爱戴。

不雅点：

宏不雅方面，昨日，在经济数据方面，好意思国 10 月中枢 PCE 年率录得与预期一致的 3.5%， 为 2021 年 4 月以来新低，不外离开 2%的缱绻尚有距离。欧元区 11 月 CPI 年率初值录 得 2.4%，低于上月的 2.9%。委果统共类别的物价压力齐在抓续缓解，并保抓在两年来 的低点。阛阓瞻望欧洲央行加息周期或已戒指。国

矿端方面，据 Mysteel 讯，上周铜精矿现货 TC 守护褂讪，现货阛阓举座偏冷清。阛阓 参与者主要荟萃于来岁的长协道判上，本周矿山与中国冶真金不怕火厂的长协道判未已毕契约， 需要继续鼓励。冶真金不怕火方面，上周国内电解铜产量 24.1 万吨，环比减少 0.1 万吨。11 月份有部分冶真金不怕火企 业估量老师，对产量影响较大，加之部分冶真金不怕火企业原料垂死，产量不足预期；其他冶 真金不怕火企业平素高产，因此本周产量小幅减少。瞻望插足 12 月后，冶真金不怕火影响将会冉冉转弱。

奢侈方面，据 Mysteel 讯，由于在高升水与高铜价的处所下，卑鄙加工企业秉承意愿较低，且部分企业选择停炉减产，因此周内奢侈进展低迷，但后续跟着现货升水高位回 落，且铜价相同走低，卑鄙采购豪情回暖，奢侈有所好。

库存方面，上个来回日，LME 库存为 17.53 万吨，较前一来回日高涨 0.03 万吨，SHFE 仓单较前一来回日下落 0.09 至 0.15 万吨。SMM 社会库存高涨 0.33 万吨至 5.86 万吨。 海外铜与伦铜方面，昨日比价为 7.17，较前一来回日高涨 0.18%。

总体而言，当下就供需层面而言，卑鄙需求环比冉冉转弱，但供应端在矿端存在运输 侵略，同期冶真金不怕火也有老师安排的情况下相同有所偏紧，导致升贴水居高不下。同期现在好意思元在好意思联储年内加息预期基本脱色的情况下守护偏弱景观，因此在这么的情况下，铜价瞻望仍然守护相对偏强态势。

计谋

铜：严慎偏多。套利：暂缓。期权：卖出看跌@65,500 元/吨。

风险

需求抓续偏弱。好意思元抓续走高。

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