智通财经APP获悉，国盛证券发布相关呈报称，上半年高端酒中茅台和老窖领略亮眼，23Q2收入同比增速区分达20%/30%以上，功绩细目性强，茅五泸合座营收仍领略出15%以上增长，部分想法存在亮点皇冠球盘，次高端受益于龙头山西汾酒功绩弹性开释，合座价钱带收入同比增速由Q1的7%高潮至Q2的22%，此外地产酒保执年头以来亮眼领略，功绩仍然跨越于其他价钱带，景气度督察上行趋势。跟着经济面的复原，白酒行业动销最差的本领或已往日，U型复苏可期。邻近旺季价盘波动属精深气候，销量边缘有所回暖，看好名酒的量价空间。

中枢推选：山西汾酒(600809.SH)、泸州老窖(000568.SZ)、水井坊(600779.SH)、贵州茅台(600519.SH)、五粮液(000858.SZ)，并关注地产酒龙头的功绩弹性罢了。

国盛证券主要不雅点如下：

半年报转头：次高端回暖，地产酒强罢了。

该行在之前的年报转头内部对二季度以及下半年的基本面作出了“从动销角度来看，白酒行业最差的本领或已往日，行业景气度复原上行趋势”的判断，中报基本考据了该行此前的判断，高端酒中茅台和老窖领略亮眼，23Q2收入同比增速区分达20%/30%以上，功绩细目性强，茅五泸合座营收仍领略出15%以上增长，部分想法存在亮点;次高端受益于龙头山西汾酒功绩弹性开释，合座价钱带收入同比增速由Q1的7%高潮至Q2的22%;地产酒保执年头以来亮眼领略，功绩仍然跨越于其他价钱带，景气度督察上行趋势。现时邻近节日，各家酒企放纵备战中秋国庆旺季动销，现时高端以稳为主，次高端渐渐复原，确立性价比浮现。

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收入端：地产酒仍旧跨越，次高端迎来反弹。

高端酒：2023H1高端酒三家公司臆想实现营收1310.9亿元，同增16.7%，其中2023Q2单季度营收同增16.9%，自2020Q3以来高端酒三家酒企贸易总收入均保执双位数以上高质地增长，相较其他酒企展现出苍劲品牌力与想象通晓性。次高端：2023H1次高端四家公司臆想实现营收256.1亿元，同增11.5%。实现归母净利润83.1亿元，同增19.8%，其中2023Q2单季度次高端收入/归母净利润同增+21.9%/+36.0%，2023Q2次高端功绩昂首主要系龙头山西汾酒积极休养，带动板块反攻。地产酒龙头：地产酒六家公司2023Q2单季度营收/归母净利润同增23.3%/26.3%，Q2环比提速复原，功绩表当今各价钱带中排行第一。

利润端：无数酒企盈利才气提高，次高端短期承压。

毛利率：2023Q2单季度板块平均毛利率为80.0%，同比提高1.4pct，白酒板块毛利率执续提高，各公司居品结构仍在优化。高端酒方面，2023Q2茅台、五粮液毛利率变化较小，老窖增长彰着(同比+3.3pct)。次高端方面，2022年四家次高端酒企毛利率有所下滑，其中水井坊Q2同比-3.0pct。地产酒龙头方面，受益于江苏和安徽省内消耗升级的执续，龙头地产酒酒企聚焦居品高端化，居品结构升级带动盈利才气执续提高。用度率：龙头茅五泸受益于限度效应，销售用度率保执隆重，2023H1和2023Q2茅台销售用度率区分同比+0.0pct和-0.5pct。次高端中出现分化，汾酒用度率下落彰着，2023H1/2023Q2销售用度率区分下滑3.7/4.9pct。地产酒中，古井贡酒销售用度率执续减弱，单Q2同比-2.6pct至24.3%，其余徽酒中口子窖和迎驾保执隆重，金种子销售用度率同比大幅下滑。

现款流&预收款：名酒回款无虞，地产酒龙头更为卓绝。

首先，谈判策略需调整。高调的媒体曝光往往导致竞争对手抬高价格，同时给球员带来过高的期望。考虑采用更为低调、专业的谈判方式，减少外界干预，增加交易成功的机率。

销售回款：茅台和泸州老窖2023Q2销售收现同比+12.3%和+25.7%，展现出经销商在淡季时间回款关爱仍然较高。五粮液由于公司为经销商减负，Q2回款同比-18.6%，以达到“清库存，稳价盘”的方向。预收款(公约欠债)：高端酒中五粮液领略亮眼，在Q1公约欠债同比+53.5%高基数上，Q2仍同比+94.5%。次高端中，汾酒/水井/舍得呈同比提高趋势，酒鬼酒Q2公约欠债同比-19.5%。

风险辅导：各省消耗升级进度受阻，高端酒价盘大幅波动，行业竞争加重。