起头：金十数据

　　尽管会前出现了一些不合，但好意思联储本月议息会议依旧全票通过，那么问题来了：代价是什么？

　　好意思联储本周加息25个基点的决定再次得回一致通过，尽管在会议召开前几周，好意思联储发言东说念主之间出现了一些声息不合。这引起了一些东说念主的讶异。

　　花旗集团首席好意思国经济学家Andrew Hollenhorst流露：

“我觉得鲍威尔在利率方案得回一致通过方面有些门说念，但咱们看到，有时这所以透明度为代价的。这即是6月发生的事情，其时好意思联储作念出了一个奇怪的决定：不加息，但暗意再加息50个基点是合适的。因此，当你试图让委员会保握一致时，阵一火的将是换取进程中的透明度。”

　　圣路易斯联储的数据浮现，自鲍威尔于2018年2月上任以来，他在职期内只资格了13次反对票，这是近几十年来任何主席中最低的，况兼最近五年照旧“漂泊不安”——新冠疫情爆发，群众供应链紧缩，几十年来最严重的通胀和银行业危急。

　　但好意思联储官员们在危急中很容易和洽起来。前卫集团（Vanguard Group）群众首席经济学家Joe Davis说，跟着通胀率降至接近2%的筹算，好意思联储里面的融合阵线可能会闹翻。

　　Davis流露，“咱们可能莫得看到太多异议或公开反对的原因是，通胀仍远高于筹算。咱们离2%的筹算可能还有很长的路要走，但当咱们接近这一筹算，你不错看到一场更‘健康’的辩白，包括投票”。

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　　减少QT并非实现QT

　　东说念主们多数觉得鲍威尔在周四新闻发布会上的发达存点败兴。但在问答法子，有少许值得珍藏，这位好意思联储主席觉得，畴昔好意思联储不错在裁汰利率的同期，赓续通过量化紧缩（QT）来缩小钞票欠债表。他我方说：

根据《深圳证券交易所股票上市规则（2023年修订）》9.2.1条交易类强制退市规定，在深交所仅发行A股股票或者仅发行B股股票的公司，通过深交所交易系统连续二十个交易日的每日股票收盘价均低于1元，深交所终止其股票上市交易。

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“思象一下，这是一个一切皆很好的寰宇，当今是时代把利率从实现性水平降至立异常的水平了。钞票欠债表的普遍化将是减少QT。”

　　在这里，咱们不错关心这位好意思联储主席的措辞：减少QT，而非实现QT。夙昔一直有东说念主觉得，好意思联储不肯意在通过缩小钞票欠债表来收紧战术的同期降息，因为这将向市集传递干系其意图的复杂信息。

　　可是，鲍威尔的言论标明，好意思联储主席看到了一种“牵线搭桥”的措施。不难思象这么一种情况：通胀仍是降温，5%以上的利率似乎太高，从而导致战术制定者降息，以回到中性水平。

　　蒙特利尔银行成本市集（BMO Capital Markets）流露，在降息的同期赓续QT，将标明好意思联储仍在追究对待羁系价钱压力的问题。BMO策略师Ian Lyngen和Ben Jeffery写说念：

“通过降息取消紧缩，同期依旧QT收紧战术的行为将具有挑战性，但这将相宜咱们对宽松周期早期阶段的预期。跟着联邦基金利率达到2001年以来的最高水平，战术也投入了严格的实现规模，委员会在保握造反的通胀态度同期，为我方提供了降息的无邪性。”

　　对好意思联储的“信任投票”

　　尽管好意思联储责任主说念主员不再展望好意思国将堕入零落，但好意思国收益率弧线发出的警报仍在滴滴作响。不外，好意思国银行好意思国利率策略师Meghan Swiber辩称，这种倒挂本色上是对好意思联储抗击通胀能力的招供。他说，“弧线倒挂告诉咱们好意思联储将降息的预期，但好意思联储可能出于不同的原因降息，它觉得，好意思联储大略在减缓通胀的同期降息，咱们觉得这恰是弧线目下告诉咱们的信息，而不是在大幅放缓增长的同期降息”。

　　这又回到了这么一个不雅点，即好意思联储并不需要在经济低迷的情况下才会降息，其可能会将利率规复至中性水平。另一方面，遥远好意思债收益率相对较低不错被视为市集对好意思联储畴昔几年将通胀规复至可控水平能力的信任票，而不是手脚对冲经济零落的“保障”。

　　自20世纪70年代以来一直关心市集的经济学家Ed Yardeni也握访佛不雅点。他流露，收益率弧线倒挂可能预示着通胀放缓，但随机预示着零落。这位Yardeni Research的总裁在采选采访时流露：

“不错思象，收益率弧线倒挂的解读是，好意思联储到手地压低了通胀。事实讲明，好意思国经济具有很强的弹性，好意思联储可能无须大幅晋升利率。”

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